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恒大如果破产会有什么后果?什么原因造成恒大的困境?

作者: 发布时间:2021-09-16 10:39:46 点击:459

恒大问题 或引发一波房地产行业崩溃

到目前为止,市场反应主要体现在债市和恒大股票,以及其他开发商的股票和债券方面,如富力地产和鑫苑置业。恒大的股价在过去14个月内下跌了约90%,而其美元债券的交易价格比面值低60%至70%。

目前最迫在眉睫的担忧,是发生一波房地产行业崩溃,而不是雷曼式的金融危机。恒大若贱卖资产可能会破坏价格,导致杠杆操作的开发商崩溃,使这个占中国经济四分之一的行业陷入瘫痪。

伦敦的独立分析师佩雷特格林(Patrick Perret-Green)说:“雷曼(是)非常不同的,它贯穿了整个金融系统,冻结了活动,数以百万计的合同有众多交易对手,人人都在计算他们的敞口。恒大的问题压制了整个房地产行业。”

路透社指出,银行的风险敞口也牵连甚广。一份泄露的2020年文件显示,恒大负债涉及超过128家银行和逾121家非银行机构。这份文件被恒大斥为捏造,但分析师十分重视。

但数据显示,上个季度商业银行的不良贷款率为可控的1.76%,而且与美国相比,中国对金融系统的控制力要强得多。当局推动开发商减债,也被视为增加了恒大房地产清算的可能性。


恒大近年来也涉足与房地产无关的业务,如电动汽车、足球、保险和瓶装水。如今公司负债近2万亿元人民币(约4000亿新元),有可能成为中国多年来最大的破产案之一。

标准普尔昨天公布,将恒大长期评级从“CCC”下调至“CC”,称恒大流动性不足的迹象“严重恶化”,金融机构可能“愈来愈不愿意延长贷款期限,或是提供新的项目贷款”。展望方面仍为负面,标普认为恒大可能无法按时履行兑付义务,将导致违约的情景,包括债务重组的可能性。

路透社昨天分析指出,恒大的面前有三条出路:狼狈倒闭造成深远影响、有序倒闭、或是由政府出面对这家曾是中国业内老大的房地产开发商进行救助,不过第三种可能性相对较小。

近年来,在削减金融风险和促进住房可负担的过程中,中国政府向开发商提出了债务和土地购买限制,以及数以百计的新规定。恒大在2020年加紧削减债务,虽然明年初之前没有大规模离岸债务到期,但迟迟不支付供应商款项和贷款利息,让投资者长期以来的担忧到了非解决不可的地步。

现在,由于无法获得新资金,恒大不能向供应商和完工项目付款或是支付涨薪要求,不得不聘请顾问并发出违约风险警告。

2008年美国投行雷曼兄弟的倒闭,引起了交易对手的危机并最终使全球市场陷入瘫痪。虽然分析师无意将恒大与雷曼兄弟作类比,但一些投资者担忧会有类似的危机蔓延风险。

路透社引述银行业务和资产管理公司SC Lowy的共同创办人、行政总裁勒维(Michel Lowy)说:“如果如预期那样,恒大出现债务违约并进行重组,那么(影响)怎么可能不会蔓延?有其他开发商也遇到同样的问题,无法获得流动资金,而且借贷规模过高。”

一位投资组合经理表示,中国恒大犯下了导致其目前面临债务危机的“两大过失”。

Matthews Asia固定收益主管Teresa Kong说,第一个“过失”是这家现金短缺的房地产巨头借了太多的钱。恒大地产是世界上负债最多的房地产开发商,负债超过3000亿美元。

第二,该公司的“公司治理存在问题”。

“因此,当你把这两者结合在一起时,就像拥有一片真正干燥的森林和一个真正需要点燃的火种,”身为投资组合经理的Kong说。

最近几周,恒大的问题有所升级。该公司在数周内两次警告投资者它可能违约。恒大地产周二表示,它面临交叉违约风险,这意味着此类风险可能会蔓延到其他相关行业。

恒大地产周二表示,本月其房地产销售将继续大幅恶化,加剧其严重的现金流问题。该公司周二表示,该公司一直在努力通过出售各种资产来筹集现金,但目前尚未出售任何资产。

扩散效应

恒大是中国销售额第二大的房地产公司。

分析人士一直在关注中国房地产行业蔓延的可能性,以及更大的金融系统性风险。

Kong警告说,在这个体系中存在“大量杠杆”。“这就是为什么……确保流动性继续存在,确保信心继续存在,这真的很重要,”周三,她在接受CNBC“亚洲Squawk Box”节目采访时表示。

“最后重要一点是,当然是确保不再出现社会动荡,因为恒大的影响确实非常深远。”

据恒大官网显示,该公司在中国280多个城市拥有1300多个房地产项目。据路透社报道,近日,恒大的购房者和投资者在中国多个城市爆发了抗议活动。

“因此,他们在交付财产方面的能力很差,如果这一能力被削弱,我们实际上可能会看到更多问题,”Kong补充说。

外国投资者可能是最后的优先考虑对象

“持有恒大债券的外国投资者‘肯定在流汗’(紧张),”Kong说。

这位投资组合经理表示,政府的目标很明确,即保持社会稳定,这意味着将购房者放在首位。

“你要做的第一件事是,提供足够的信心,提供流动性,这样他们就能把房子交付给那些付首付的人,”Kong说。

她说,经验较少的散户投资者可能会是第二优先考虑的对象,她指的是。

“而海外投资者是机构投资者,实际上应该了解这些风险。因此,我认为,许多投资者应该寻求某种形式的修正和延期,这意味着他们可能不得不削减本金,或者看到他们的息票在很晚的日期得到支付,”Kong说。


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